针对某一领域或某一企业的技术难题，开展联合攻关、技术研发工作。

8月31日,中信信托创新研究部总经理李峰做客和讯演播室,就我国煤炭产业整合进展情况以及煤炭产业基金在山西煤改过程中发挥的作用回答了和讯网的提问。从未来格局看,从这次国务院常务会议其实已经能看得清楚一些,就是鼓励煤炭兼并重组。

李峰表示,煤炭产业整合就是鼓励煤企兼并重组,要提高产业集中度,要杜绝一些过度开采及浪费,杜绝安全生产事故的频发,提高工业化采掘的水平,未来煤炭产业的格局可能是强者更强,弱者退市同时，准东煤田中部南矿区年产500万吨的新井今年10月也将开工建设，并启动煤制油项目。随着近年来新疆煤炭储量的新发现和大企业纷纷来疆投资开发，老矿井的改造、新矿井的建设，都需要大量煤矿机械装备。去年9月，中国500强企业之一的山西潞安矿业集团通过增资扩股，重组哈密矿业集团，新公司的名字就叫潞安新疆煤化工集团有限公司，不难看出企业对在新疆发展煤炭下游产业的信心。目前，公司在五彩湾规划的煤电化工园区已经完成设计，今年内30万吨合成氨、52万吨化肥项目将开工建设。

我们计划到2020年，煤炭总产量要达到1亿5000万吨，发电要超过500万千瓦，煤制油要超过1千万吨。十一五期间，神华新疆公司将投资757亿元用于煤化工建设，启动新疆黑山年产300万吨的煤直接液化项目和准东年产300万吨的煤间接液化项目等重点项目。业绩增长的主要动力来自于煤炭产量和价格的增加，报告期内，公司生产原煤2,063.88万吨，同比增长12.86%。

目前国外的炼焦煤价格比国内的价格低150-200元/吨，这将会对公司的下半年业绩产生压力，我们预计公司下半年的每股收益在0.62元左右。实现营业利润16.9亿元，同比增长41.97%。其中平煤股份共收购小煤矿29家，产能465万吨。下半年，煤炭盈利能力将会有所下降，受煤炭下游行业需求的放缓，国内外的炼焦煤价格出现了明显回落，以澳大利亚炼焦煤价格为例，已经连续4个月出现了下降，目前的价格从最高点的250美元/吨，下降到现在190美元/吨，幅度已经超过了20%。

这些产能短期内并不能产生相关的效益，但是，从长期而言，将会产生利润。在没有外生性增长的情况下，我们预计公司2010-2012年的每股收益为1.32元、1.54元、1.57元，给予公司2010年17倍PE，目标价22元，维持增持-A投资评级。

与半年报同时公告的还有公司收购小煤矿的决议，根据河南省的相关规定，平煤股份的母公司中平能化集团重组了平顶山煤田、韩梁煤田、汝州煤田、禹州煤田和郏县的小煤矿，共计小煤矿118家，涉及产能1872万吨。实现净利润12.69亿元，同比增长44.52%，对应的每股收益为0.6987元，公司半年报业绩符合我们的预期。平煤股份公布了2010年上半年业绩报告，报告期内，公司共实现营业收入为118.7亿元，同比增长43.32%。公司商品煤销量1,945.21万吨，同比增长12.44%

下半年，煤炭盈利能力将会有所下降，受煤炭下游行业需求的放缓，国内外的炼焦煤价格出现了明显回落，以澳大利亚炼焦煤价格为例，已经连续4个月出现了下降，目前的价格从最高点的250美元/吨，下降到现在190美元/吨，幅度已经超过了20%。商品煤综合售价483.79元/吨，同比增长14.36%，其中，公司盈利能力最强的炼焦煤，价格同比去年上涨了20%。平煤股份公布了2010年上半年业绩报告，报告期内，公司共实现营业收入为118.7亿元，同比增长43.32%。业绩增长的主要动力来自于煤炭产量和价格的增加，报告期内，公司生产原煤2,063.88万吨，同比增长12.86%。

在没有外生性增长的情况下，我们预计公司2010-2012年的每股收益为1.32元、1.54元、1.57元，给予公司2010年17倍PE，目标价22元，维持增持-A投资评级。目前国外的炼焦煤价格比国内的价格低150-200元/吨，这将会对公司的下半年业绩产生压力，我们预计公司下半年的每股收益在0.62元左右。

煤炭量价齐升是公司上半年业绩增长的主要原因。这些产能短期内并不能产生相关的效益，但是，从长期而言，将会产生利润。

其中平煤股份共收购小煤矿29家，产能465万吨。同时母公司的煤炭资产存在注入上市公司的可能性，这将会提升平煤股份的成长性。生产精煤309.86万吨，同比下降7.25%。实现营业利润16.9亿元，同比增长41.97%。实现净利润12.69亿元，同比增长44.52%，对应的每股收益为0.6987元，公司半年报业绩符合我们的预期。与半年报同时公告的还有公司收购小煤矿的决议，根据河南省的相关规定，平煤股份的母公司中平能化集团重组了平顶山煤田、韩梁煤田、汝州煤田、禹州煤田和郏县的小煤矿，共计小煤矿118家，涉及产能1872万吨。

公司商品煤销量1,945.21万吨，同比增长12.44%另外，10年度煤炭销量料按年增长11.4%至2.834亿吨。

在调低盈利预测后，我们将评级调降至观望。成本攀升，盈利前景蒙阴影。

目标价33.80港元，相等于11年度市盈率14.5倍。潜在的资源税改革将进一步加重盈利负担。

我们预期10年度销售成本按年增长20.5%至789亿元人民币。尽管第三方采购业务增长放缓（10年度下半年：+17.4%），但未来盈利前景仍难免受到成本攀升的拖累。我们预期下半年度煤炭产量将保持平稳，全年按年增长3.7%至2.181亿吨。我们认为这有助公司把握现货煤价的涨幅，并提高煤炭销售利润率（10年度上半年：67.1%）。

考虑到销售成本攀升对盈利的拖累，我们认为目前估值合理。目标价从36.20港元调低至33.8港元，相等于11年度市盈率14.5倍及每股盈利1.99元人民币。

期内煤炭销量按年增长11.6%至1.374亿吨，其中长期合同销量按年下跌6.2%至7,600万吨，现货销量则按年急增54.4%至5,560万吨。根据调整后的销售策略，神华在10年度上半年加大了现货煤销售比重（占总销售额的比重按年扩大11.5个百分点至42.2%）。

同时，我们预期现货煤销售比重将进一步加大，并促使煤炭销售利润率保持在65%以上，10年度料为66.2%。我们预计经营利润率将较09年度的38.8%保持平稳或小幅回落，10至12年度料介于38.7%至37.6%之间。

但由于10年度比较基数较低，故11年度煤炭产量增幅料可反弹至9.5%。神华最新收市价相等于11年度市盈率13.0倍及10至12年度市盈增长率1.3倍，略低于其15.6倍的历史估值区间中游水平。我们预期全年煤炭均价将按年上升13.8%至每吨441.6元人民币，其中下半年度按年增长16.6%至450元人民币。此外，潜在的资源税改革将进一步加重盈利负担。

中国神华10年度上半年煤炭产量按年增长3%至1.092亿吨此外，潜在的资源税改革将进一步加重盈利负担。

中国神华10年度上半年煤炭产量按年增长3%至1.092亿吨。目标价33.80港元，相等于11年度市盈率14.5倍。

我们预期10年度销售成本按年增长20.5%至789亿元人民币。神华最新收市价相等于11年度市盈率13.0倍及10至12年度市盈增长率1.3倍，略低于其15.6倍的历史估值区间中游水平。